轨道交通行业研究:轨交“十三五”万亿市场持续,值得期待


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  【投资要点】:

  1、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间,再续辉煌:尽管中车半年报显示高铁业绩下滑,地铁收入攀升,但随着国家密集政策的持续大力推动,十三五期间我国铁路固定资产投资年均依然维持8000亿高位,动车组采购年均超过700亿;在城轨方面,自从2013年城轨投资审批权限下放,地方政府投资建设积极高涨,产业进入爆发式增长期;预计十三五期间我国城轨建设投资额将超过2.5万亿,地铁车辆市场超过3000亿 ;在轨交装备出海方面,中国高铁凭借着二分之一甚至三分之一的性价比优势快速打开市场,赢得数百亿美元海外订单,且有更多更大潜在项目正待开发。

  2、产业链中游竞争格局稳定,部分领域存国产替代空间,下游轨交信息化市场方兴未艾:轨交产业链上游设计院所垄断竞争格局已定,中游装备制造领域结构复杂庞大,核心部件市场规模百亿级,空间广阔,国产化重担大多为中车旗下单位所垄断,部分核心零部件如制动系统、刹车片、连接器等大多为国外所垄断50%-80%,存国产替代空间;下游轨交信息化分支数以百计,空间广阔,且受行业“高速+重载+安全”之势与电气化升级刚需双轮推动,未来市场需求有望持续得到攀升。

  3、下游轨道交通信息化市场与装备制造领域优质企业出海机会值得重点期待:在轨交信息化领域,受制于资质认证周期过长、行业研发体系封闭,以及自然环境的突发性,技术实力与系统集成能力成为企业竞争的关键要素;在装备出海方面,现已形成具有我国特色的四大出海模式,而我国先天的性价比优势与项目经验的丰富顺理成章地成为了我国企业出海竞争的首要关键。

  4、新三板市场的轨交信息化和装备制造领域的重点标的推荐:1、科安达(832188.OC):我国地铁计轴系统绝对龙头;2、交大思诺(871196.OC):手握核心技术,成就列控系统核心部件供应商;3、泰通科技(832602.OC):我国铁路列车通信领域补盲系统龙头;4、益昌电气(871619.OC):稳打稳扎中东地铁接触轨市场,积极树立优良品牌;5、华高世纪(430039.OC):国内列车乘客资讯系统领先企业,乘势积极出海;6、浔沣轨道(838295.OC):我国地铁屏蔽门核心零部件主要供应商,积极开拓海外市场。

  一、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间,再续辉煌

  1、十三五规划力促行业4万亿固定资产投资落地

  (1)轨道交通行业政策发布密集,支持力度空前

  轨道交通行业包括高铁、普铁以及城市轨道交通,其中城市轨道交通涵盖了地铁、城际、轻轨、有轨、磁悬浮、APN等新兴交通方式。在国内经济持续走缓、下滑压力显现以及城市拥堵日益的双重紧迫形势之下,稳定国家经济的重担毫无疑问的落在了铁路及城轨等建设之上。投资1亿元轨道交通建设足能带来2.6亿元的GOP增长,对经济增长稳定的效果可见一斑,由此当之无愧的成为国家经济持续稳定高速增长的一剂良方。在恰逢迎来国家十三五建设的特殊时期,国家有关部委相继积极出台了众多轨道交通行业利好政策规划,支持力度也空前强大。由发改委、交通部及国家铁路局共同印发的《铁路三十五发展规划征求意见稿》中明确提出十三五期间我国铁路固定资产投资将达3.5-3.8万亿,中央及地方并将进一步加大预算内资金支持。同样由发改委及交通部发布的《三年行动计划》指出2016-2018年拟重点投资2万亿元新建、改建、扩建线路2万公里,拟重点投资1.6万亿元新建城市轨道交通2000公里以上。密集的利好政策发布,空前的力度支持充分表明国家大力发展轨道交通的决心和信心。

  

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  (2)再乘十三五政策东风,铁路建设万亿市场空间待落地

  经过“十二五”时期国家铁路建设的持续推进,我国轨道交通行业铁路营运里程已经由2012年的不足十万公里(9.8万公里)增长至2015年的12.1万公里,首次突破了12万公里里程大关,铁路新线投产年增加约5000-6000公里。随着国家铁路建设浪潮的持续高涨,多项政策规划的密集叠加,据2016年修订版的《国家铁路中长期规划》提出“到2020年,一批国家铁路重大标志性项目将建成投产,铁路网规模里程达到15万公里,地域上覆盖80%以上的大城市;到2025年,铁路网规模达到17.5万公里左右。”,我国十三五期间铁路新线投产年均新增6000公里里程。受制于2011年“7·23甬温线特大高铁事故”的恶劣影响,我国此后两三年铁路开工建设速度明显放缓,由此造成了行业内2016、2017年铁路新线完工投产的断崖式下滑。在完善高铁信号系统,加大安全保障力度过后,全国铁路市场逐渐回暖,预计到2018年全国铁路新线投产里程超过6000公里,2020年超过1万公里,行业逐渐再次爆发。

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